叶秀亮:中国股市的后续趋势

叶秀亮:中国股市的后续趋势
财经透视 自去年底,笔者屡次撰文,提示我国当局留意A股泡沫的构成,有必要尽早祭出满足压抑办法,防止股价续涨心思预期的构成,和后续的商场行为改动及泡沫动能。 不幸中的大幸是,A股泡沫在500 财经透视自去年底,笔者屡次撰文,提示我国当局留意A股泡沫的构成,有必要尽早祭出满足压抑办法,防止“股价续涨心思预期”的构成,和后续的商场行为改动及泡沫动能。不幸中的大幸是,A股泡沫在5000多点提前爆炸。笔者又作出安稳我国股市的方针主张:我国央行宣告以其无限(unlimited)的印钞才能,支撑沪综指在3500百点以上。此主张是蜕变自美国在金融海啸期间的量化宽松方针,和欧央行在欧债危机时的OMTs(钱银直接买卖方案);所不同的是我国人民银行用其无限印钞才能,来购买那些估值尚还合理的我国股票。因为人民银行有权无限印钞票,意味其有满足财力支撑沪综指企稳在3500百点以上——乃至是买光一切沪综指成份股。而商场参与者是知道此现实的,并会在方针宣告后赶在人民银行之前,买入估值低的成份股,以致人民银行终究只须买入中量——乃至无须买入任何股票,即可稳住我国股市。现实上,当希腊危机连累西班牙和意大利债券价格暴挫和债息急升时,欧洲央行于2012年宣告OMTs——即随时动用其无限印钞才能,支撑西班牙和意大利债券价格于合理区间。音讯一出,商场参与者即赶在欧洲央行前买入价钱低残的债券,以致欧洲央行底子没有透过OMTs买入任何债券,即可稳住两国的债券价格和债息。此方针也不会引起通胀。是项主张文章在7月6日于香港媒体刊登,我国人民银行随后宣告:将供给“无限”流动性予所挑选的官方组织(如证金公司)和券商购入股票以支撑我国股市。这儿的重点是无限的流动性,只需上述组织肯买和敢买,买光一切股指成份股也能够,亦即我国“国家队”已立于不败之地。因为宣告时刻仓猝,且是办法宣告后央行才“进一步解说”所供给假贷资金(流动性)将是无限的,再加上是央行借款上述组织,而不是宣告自行购入股票,以致商场初期并未了解其含义,以致“国家队”须经过数日大战,并透过成果让股民认知“国家队”确能稳住股市。至于其他支撑股市的办法,其间一些亦具必定构思,但若无央行无限流动性的支撑,它们将因救市失利而沦为花拳绣腿。笔者的跟进文章(刊登于7月14日的香港媒体)亦指出,我国政府须在股市反弹时防止泡沫重现,和慎重处理一些市盈率仍达数十倍乃至过百倍的垃圾股;并主张不宜在沪综指到达3800点以上后,持续透过”国家队“买入股票,和应在4500点或4300点放售早前买入的股票,以遏止股市反弹时的起伏——向上惯性动能和防止足以形成泡沫重现的“股价续涨心思预期”。至于估值过高的垃圾股,有必要防止入市支撑,并适度提示股民出资此类股票的危险极大。笔者不知此主张是否有影响力,究竟不同人以为的合理股价能够很不同(有人以为沪综指3800点或4000点以下较合理,有人能够以为4000点至4500点较合理),但我国当局或我国股民能作出较理性的挑选(现在不少我国股民倾向4000点前就离场),那最有利我国的状况是沪综指在3800点邻近,4000点以下浮沉一年半载——有央行无限流动性支撑,是跌不穿3500点的了。但是,即使是在3800点上下浮沉,不同估值的股票体现也能够极不同,笔者当然期望估值偏低的股票(如我国银行股,执笔时的市盈率只要6倍至9倍)会上升,估值严峻偏高的股票(如被资深出资者戏称为“妖股”的我国中车,尽管已跌了一大截,但执笔时的市盈率仍高达85倍)会跌落,然后达至价值回归。真的如此,我国当局和股民仍是有期望的;若非如此,那我国政府和股民在将来仍须为此付出代价。经此一役,我国股民应会有所前进,那些“做上的大户”也不至如以往般贪婪:持续贪婪是不会变的了,但至少不会“狼”到诱使无知散户入局,诱到市盈率达百多倍——即改进不是人变好了,而是怕背面受袭。但是为国泰民安计,笔者以为我国教育部(乃至新加坡教育部),可在中学数学课程参加核算市盈率、派息率和市浄率的比如,所牵涉的仅仅加減乘除。当大部分中学生都学懂核算此三个比率,他们将来就不会变成只看股价——并误以为股价升的便是好股票的无知股民。

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